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  退欧者承诺将开启一个有活力的外向型经济,我们怀疑英国会达成这个目标,本周,巴西电信业巨头Oi申请破产保护,将巴西债务问题放在了聚光灯下,另外负利率政策还有可能会影响到金融系统的稳定性。
  

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在月初的北海道钏路市金融经济讨论会上,日银委员佐藤健裕猛烈抨击日银总裁黑田东彦推行的一系列宽松金融政策。
  

《经济学家》6月24日社论

英国与欧盟悲剧的分裂

不可想象变成了不可挽回,这一切发生得多快。一年前,几乎没人想象到英国公投的“脱欧”结果。虽然多数英国人不喜欢欧盟规则,膨胀的预算和浮华的官僚体制,但他们讨厌的欧盟购买了近乎一半的英国出口。这个国家被年龄、阶级、地理所分裂,短期需要政治的敏捷反应,长期需要传统政治战线甚至是次国家边界的重新规划。退欧者承诺将开启一个有活力的外向型经济,我们怀疑英国会达成这个目标。

已维持了欧洲半个世纪和平的欧盟,遭受了严厉打击,这将会动摇脆弱的世界经济。在退出欧洲者的欢庆和留在欧洲者的反诉中,浮现出两个问题,投票对欧洲和英国来说意味着什么,接下来会发生什么。

英国人提供了许多原因来拒绝欧盟,从布鲁塞尔的民主赤字到欧盟区经济的虚弱。相应的,离开的一方承诺会带来一个繁荣的经济并控制移民。但英国人不可能仅通过投票就达成这个目标。如果他们想进入欧盟单一市场,享受欧盟带来的财富,他们将不得不接受人员的自由流动。如果拒绝移民的自由流动,那么英国就必须支付被排除在单一市场外的代价。

卡梅伦不是能做这个选择的人,他鲁莽地提起了公投,并领导了失败的竞选,他已显示了灾难性的错误判断,不能担起英国分离后的协商重任。英国的新领导应选择挪威式的协议,这是一种融入世界最大单一市场,但维持人们自由行动的选择。因为这将会促成繁荣的最大化。假想中的成本,即移民,实际是有益的。欧洲移民是公共财政的贡献者,没有来自欧盟的移民,学校,医院和工业,比如农业和建筑贸易,将会短缺劳动力。

布鲁塞尔已失去了和普通市民的联系,这种情况不止出现在英国。每个国家都有怨愤,经济虚弱的意大利和希腊抱怨德国施加的紧缩政策。在法国,欧盟被归结为超自由的,即使当英国人认定欧盟将英国捆绑于官僚制度中。一项最近的调查发现,法国这个欧盟创始成员和长期支持者,仅有38%的人喜欢欧盟,比英国还低6个点。欧盟需要化解人民的愤怒。修正方案也依赖于激活增长。完成单一市场,数字化服务和资本市场将创造工作和繁荣。

《金融时报》6月23日社论

巴西电信巨头破产显示坏债动能

巴西正在面临历史上最大的经济衰退及最大的腐败丑闻。巴西有世界负债最严重的巴西石油公司。本周,巴西电信业巨头Oi申请破产保护,将巴西债务问题放在了聚光灯下。通常,债务有两种形式,一种是公司债务,在过度的乐观主义下,巴西出现了膨胀的资产价格和便宜的债务  ,大多数债务以外币计价,一旦巴西货币贬值,那么债务问题就会大大困扰巴西公司。另一种是公共债务,因为税收大幅下降,导致巴西本国利率的增长。

债务的动能机制解释了为什么巴西政府会金援国有公司。然而,巴西公共债务状态也不完全是灰暗可怕的,因为外国货币债务量实际上很校巴西海外主权债务不超过400亿美元。从这个角度来看,巴西还不至于岌岌可危。

结合这两个债务工具的关键渠道之一是巴西石油,巴西石油公司的借款大多数以外国货币计价,且规模庞大。这使得国有的巴西石油债务有了主权债务的意味和身份。公司乐于得到模糊的国家支持,因为腐败丑闻,此类公司的金融状况充满不确定性。他们希望获得更高的国家支持,但这样做将助长巴西更高的资本成本,更高的利率。

要打破这个恶性循环,巴西石油需要筹集新资金,最好的选择是像巴西电信一样破产。这将让国有公司转型为私人公司,这可能是公司管理的更好方式,但这在政治上是不现实的。更进一步,通过法律,国家必须对巴西石油公司保持投票权,尽管不一定是与经济利益相关的,所以更好的路径是重新资本化。资本化是可以补偿损失的,更低的风险收益将有助于主权重新资本化其他国有背景的公司。这不仅能重新强化公司,也能促使巴西债务走上良性路径。

《现代商务》6月24日评论

日银委员炮轰负利率政策

在月初的北海道钏路市金融经济讨论会上,日银委员佐藤健裕猛烈抨击日银总裁黑田东彦推行的一系列宽松金融政策。

佐藤健裕原本是摩根士丹利MUFG证券公司首席经济学家,自2012年起担任日银政策委员会审议委员。这是仅次于总裁和副总裁的职位。作为日银骨干中枢的佐藤氏竟反复在内部批判黑田氏,这一消息刺激着市场的神经。

佐藤说:“关于反对负利率政策的理由我之前已经申述过了。首先我认为扩大货币供给政策和采取负利率政策在本质上是有矛盾的,这两项政策是难以持续下去的。其次我认为负利率政策不仅不会带来宽松的效果,反而会带来紧缩的效应。另外负利率政策还有可能会影响到金融系统的稳定性。”

与黑田总裁讴歌“这是一次空前的投资机会”的看法相反,佐藤氏表示这是难以期待的,甚至批判这将会带来负面的影响。他表示,如果这项政策继续持续下去的话,就会对包含企业年金在内的社会保障制度的持续性构成很大威胁。

众所周知,黑田总裁在就任之初就宣称要达到物价稳定、脱离通货紧缩的目标,但是佐藤氏在此直言黑田总裁并没有达到这个目标。

黑田已就任总  裁三年了。日本经济并没有走出不景气泥潭,曾一度上升的股票现在也开始下跌了。黑田的任期只剩下两年了,但他似乎已到了“无计可施”的地步,其所描绘的光明前景并没有展现出来。让日银委员不断叹息的负利率“蠢策”也正在毁灭日本的经济。

和讯网今天刊登了《外论点击》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
  在退出欧洲者的欢庆和留在欧洲者的反诉中,浮现出两个问题,投票对欧洲和英国来说意味着什么,接下来会发生什么,完成单一市场,数字化服务和资本市场将创造工作和繁荣,另一种是公共债务,因为税收大幅下降,导致巴西本国利率的增长,

黑田已就任总裁三年了。

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